Как считать доходность
Базовая формула определения доходности такая:Где прибыль — это разница между суммой продажи и суммой покупки активов.
Но в реальной жизни этого недостаточно. Если есть информация, вы сможете точнее посчитать свою прибыль по этой формуле:
Прибыль = Прибыли и убытки по каждой сделке + Дивиденды − Комиссии
Часто бывает так, что вы покупаете ценные бумаги не на все деньги, которые перевели на брокерский счет, и часть средств вообще остаются нераспределенными, а Эксель-таблицы у вас нет. Тогда можно поступить проще и посчитать прибыль как разницу между тем, сколько денег у вас сейчас, и тем, сколько вы изначально вложили.
Но за год вы могли довносить или выводить деньги со счета. Тогда поможет функция Экселя ЧИСТВНДОХ (на английском XIRR).
Чтобы воспользоваться ею, заполните Гугл-таблицу (онлайн-аналог Эксель).
 |
Таблица для подсчета доходности ЧИСТВНДОХ |
Скачать Таблицу для подсчета доходности ЧИСТВНДОХ
Как сохранить Excel-файл из Гугл-таблиц
Нажимаете в Гугл-Таблицах "Файл" → "Скачать" → "Microsoft Excel" → "Разрешить редактирование"
или
"Файл" → "Создать копию" → "Скопировать"
Если вы не сильны в Экселе
|
Таблица для подсчета доходности ЧИСТВНДОХ |
В35:B39 — диапазон ячеек с данными колонки «Движение средств». Вывод (снятие) средств, как и стоимость на день расчета доходности вносим в ячейки со знаком "минус";
С35:С395 — диапазон ячеек с данными колонки «Дата», Мес./число/год
Программа автоматически посчитает вашу доходность.
Как рассчитать доходность в Excel?
Вызываем функцию ЧИСТВНДОХ. |
Как найти ЧИСТВНДОХ в EXCEL |
 |
Указываем диапазоны сумм и дат |
Пример расчета доходности
Итог: На А вы заработали за полгода 600 р. На Б - 1500 р., но за целый год.
Если считать по общей доходности, то чистая прибыль в процентах составила бы:
Б - 1500 р. или 30%.
Для правильной оценки эффективности инвестиций нужно все перевести в годовые проценты.
Перевод доходности к годовым процентам (годовая доходность)
Доходность нужно считать в годовых процентах, так как только тогда вы сможете сравнить ее с доходностью вклада или других инструментов.Чтобы перевести полученную доходность в годовые проценты, воспользуйтесь этой формулой:
Доходность (% годовых) = (доходность в % * 365 дней) / срок инвестиций в днях
Доходность акций А = 20% х 365 дня / 180 дней = 40% годовых
Доходность акций Б = 30% х 365 дня / 365 дней = 30% годовых.
Вывод. Более выгодными оказались инвестиции в акции А. Инвестору выгоднее было бы положить деньги на депозит (35% годовых), вместо покупки акций компании Б с доходностью 30%.
Среднегодовая доходность
Корректная оценка среднегодовой доходности проводится по формуле среднего геометрического. В Excel к ней можно обратиться по названию СРГЕОМ(), перечислив в скобках значения доходностей за все годы. При этом к каждой доходности необходимо прибавлять единицу, а из итогового результата — вычитать единицу.
 |
Оценка среднегодовой доходности по формуле СРГЕОМ |
Два основных метода оценки доходности
- взвешенный по деньгам (Money-Weighted Rate of Return, MWR);
- взвешенный по времени (Time-Weighted Rate of Return, TWR).
Метод взвешивания по деньгам (MWR) показывает доходность со всеми изъятиями и пополнениями портфеля, в то время как метод взвешивания по времени (TWR), наоборот, показывает доходность, которую получил бы инвестор, если бы держал одну и ту же сумму, не пополняя счет и не изымая денег. Вследствие этого, доходность, рассчитанная разными способами, может значительно отличаться друг от друга.
Каждый из этих методов следует использовать в разных ситуациях.
- Если вы хотите оценить свой собственный результат, учитывая, что вы могли вводить и выводить деньги из портфеля не в самое лучшее время, то используйте методы MWR (взвешенная по деньгам доходность), наиболее точным из которых является Модифицированный метод Дитца (метод № 5). Они отражают результат действий каждого отдельного инвестора и всегда имеют знак абсолютного (в долларах) финансового результата.
- Если вы хотите оценить результат работы управляющего вашим портфелем, то наиболее разумно использовать метод TWR (метод № 6 - взвешенная по времени доходность), так как управляющий (как правило) не несёт ответственности за то, в какой момент времени инвестор решит внести или изъять деньги, поэтому это не должно отражаться на его фактическом результате (доходности).
- Доходность, рассчитанная по методу TWR, является стандартном в финансовой отрасли и в абсолютном большинстве случаев вы видите именно ее.
Начальный пример
Для того, чтобы продемонстрировать разницу методов, рассмотрим следующую ситуацию:
Вводные данные:
Инвестор вложил в покупку ценных бумаг 31 декабря $637.000, перед внесением пополнений 14 января их стоимость на бирже составляла уже $660.000. В этот же день инвестор пополнил свой портфель на $310.000, а к концу года конечная стоимость портфеля составила $940.000.
В этом примере, как мы увидим ниже, инвестор потерял $7000 (940.000-(637.000+310.000)), несмотря на это, доходность, взвешенная по времени, будет положительной (+0,4%), а взвешенная по деньгам отразит реальные потери инвестора и будет отрицательной (-0,87%). И оба эти результата корректны!
.jpg)
Доходность, рассчитанная разными способами, может демонстрировать совершенно разные результаты
Данный пример демонстрирует не только разницу между доходностью, рассчитанную разными способами, но и то, что неправильный выбор времени для пополнения/изъятия денег из портфеля может отразиться на его доходности.
Модифицированный метод Дитца (MWR) №5
 |
Формула модифицированного метода Дитца |
Где:
- VE - Конечная стоимость портфеля;
- VS - Начальная стоимость портфеля;
- C - общий внешний денежный поток за период;
- Ct - внешний денежный поток в день t;
- Wt - весовой коэффициент, который будет применяться к внешнему денежному потоку в день t:
- TD - общее количество календарный дней в периоде;
- Dt - количество дней с начала периода.
Метод, относящийся к TWR (взвешенная по времени доходность) №6
Взвешенная по времени доходность (TWR - Time-Weighted rate of return) — инвестиционный показатель, отражающий доходность портфеля, которая, в отличие от взвешенной по деньгам доходности (MWR), не зависит от изымания денег или пополнения портфеля, так как это не должно влиять на оценку эффективности работы управляющего портфелем (он, как правило, не может влиять на решения клиента внести и изъять деньги из управления).
Вот формула для этого метода:
Где :
- r – взвешенная по времени доходность;
- VS – начальная стоимость портфеля;
- n – количество подпериодов;
- VE – конечная стоимость портфеля;
- Сn - чистый внешний денежный поток в портфель;
- Vn– стоимость портфеля сразу после денежного потока n.
Скачать файл EXEL с расчетами доходности
По приведенному примеру несколькими способами можно скачать по этой ссылке (.xls) и подставить свои данные.
Как сохранить Excel-файл из Гугл-таблиц
Нажимаете в Гугл-Таблицах "Файл" → "Скачать" → "Microsoft Excel" → "Разрешить редактирование"
или
"Файл" → "Создать копию" → "Скопировать"
Еще один пример
Предположим, Инвестор пытается сделать выбор между двумя Управляющими X и Y. Инвестор решает дать деньги в управление обоим и некоторое время следить за результатами, прежде чем вступать в долгосрочные отношения.
Управляющий X первоначально получает $100.000, а Y - $900.000. В следующем году фондовый рынок показывает хорошую доходность, и портфель каждого Управляющего зарабатывает для Инвестора 50%. На этом этапе, имея портфель у X стоимостью $150.000 долларов и портфель у Y стоимостью $1.350.000, Инвестор решает дать X дополнительные $900.000 и Y еще $100.000. Таким образом, общая стоимость переданных Инвестором средств каждому Управляющему составляет $1.000.000 долларов.
На второй год фондовый рынок снижается на 50%, и портфель каждого советника падает на 50%. Окончательная стоимость (по прошествии двух лет) портфеля X составляет $525.000, а окончательная стоимость портфеля Y $725.000.
В конце второго года Инвестор (не зная, что такое взвешенное по времени) оставляет управляющего Y и увольняет X.
«Все, что я знаю, это то, что я дал каждому из них по миллиону долларов, а по прошествии двух лет у Y было 725.000, а у X - только 525.000. Поэтому Y справился лучше».
Давайте рассчитаем относительную доходность для портфелей.
- Доходность, взвешенная по деньгам:
Доходность портфеля у Управляющего X: -45%
Доходность портфеля у Управляющего Y: -15.6%
- Взвешенная по времени доходность для портфелей обоих Управляющих одинаковая: 13.4%.
Таким образом, комментарий Инвестора несправедлив, потому оба портфеля Управляющих получили одинаковую взвешенную по времени доходность (13.4%), которая складывается исключительно из факта положительной доходности в 50% в первый год и в убытке в 50% во второй год.
И, хотя, верно, что в долларовом (абсолютном) выражении управляющий Y превзошел X (это показывает взвешенная по деньгам доходность), это правда только потому, что Y получил бОльшую часть инвестиций перед хорошим годом и лишь небольшую часть – перед плохим. Для X все было наоборот.
Это демонстрирует, что инвестиционные консультанты, управляющие фондами и т.д. не несут ответственность за время осуществления денежных потоков (вводов и выводов) в инвестиционных портфелях клиентов (когда сами не советуют этого). В этом примере X и Y не контролировали денежные потоки инвестора и поэтому их результаты нужно оценить как равные (по взвешенной по времени доходности).
Эта статья частично основана на материалах из книги Carl R. Bacon, Practical Portfolio Performance Measurement and Attribution, УК Доходъ, Р.Кобленц, БКС Экспресс, Записки инвестора