Morningstar — информационно-аналитическая компания и рейтинговое агентство в США. Специализируется на сборе и анализе информации по взаимным инвестиционным фондам. Поставляет информацию о взаимных фондах, а также онлайн котировки 13 млн акций, индексов, курсов валют и казначейских облигаций для ведущих американских бизнес-медиа CNN, The New York Times, The Wall Street Journal, Money, Yahoo.com, SmartMoney.com. Через дочерние компании оказывает услуги по управлению инвестициями, на 30 сентября 2014 года под управлением или консалтингом Morningstar находились активы в $169 млрд.
Нам необходимо сделать большее: нам нужно инвестировать наши сбережения и заставить наши деньги работать. И инвестирование в акции – есть действенный способ «работы» денег на нас!
Инвестирование в акции это не наука о ракетостроении. Все гораздо проще: те качества, которые объединяют успешных инвесторов фондового рынка – есть критический взгляд на вещи, терпение, дисциплина и элементарные знания математики.
Смешайте все это с пониманием сути денежного обращения и тем, как бизнес конкурирует друг с другом, наряду с щепоткой понимания бухгалтерии и у вас в руках окажутся все ментальные инструменты, необходимые для того, чтобы начать жить по-другому: начать жить так, как мы с Вами хотим! И мы всему этому вас научим в серии специально подготовленных рабочих материалов.
Хотя нам и не потребуется продвинутых знаний и диплома в сфере инвестирования в фондовые рынки, тем не менее, это интеллектуальное упражнение. Выбор «оптимального портфеля» акций – процесс умственный, он требует наших с Вами усилий, но и он же может нам принести больше всего плодов!
В конце концов, инвестирование в акции приводит не только к потенциально более высокой отдаче от вложенных Вами средств, он также ведет к более глубокому пониманию того, как устроен мир.
Вложения в акции против других способов инвестирования:
У каждого из нас есть финансовые цели в жизни: дать своим детям престижное образование, иметь право на достойную жизнь после выхода на пенсию, иметь возможность покупать те вещи, которые мы хотим. Однако для достижения данных целей не достаточно просто тратить меньше, чем мы зарабатываем.Нам необходимо сделать большее: нам нужно инвестировать наши сбережения и заставить наши деньги работать. И инвестирование в акции – есть действенный способ «работы» денег на нас!
Инвестирование в акции это не наука о ракетостроении. Все гораздо проще: те качества, которые объединяют успешных инвесторов фондового рынка – есть критический взгляд на вещи, терпение, дисциплина и элементарные знания математики.
Смешайте все это с пониманием сути денежного обращения и тем, как бизнес конкурирует друг с другом, наряду с щепоткой понимания бухгалтерии и у вас в руках окажутся все ментальные инструменты, необходимые для того, чтобы начать жить по-другому: начать жить так, как мы с Вами хотим! И мы всему этому вас научим в серии специально подготовленных рабочих материалов.
Хотя нам и не потребуется продвинутых знаний и диплома в сфере инвестирования в фондовые рынки, тем не менее, это интеллектуальное упражнение. Выбор «оптимального портфеля» акций – процесс умственный, он требует наших с Вами усилий, но и он же может нам принести больше всего плодов!
В конце концов, инвестирование в акции приводит не только к потенциально более высокой отдаче от вложенных Вами средств, он также ведет к более глубокому пониманию того, как устроен мир.
Что такое акции и с чем их едят?
Пожалуй, самым распространенным ошибочным мнением среди новых инвесторов является то, что акции – это кусочки бумаги, которые созданы для того, чтобы ими можно было торговать. Это просто не тот случай. В инвестировании в акции, торговля – это не самоцель, а средство.
Акция представляет собой право собственности на часть компании. Бизнес начинается с одного человека или небольшой группы людей, которые вкладывают в него свои средства. То, какую долю в бизнесе имеет каждый из учредителей, является результатом того, сколько он в него вложил своих денег.
Акция представляет собой право собственности на часть компании. Бизнес начинается с одного человека или небольшой группы людей, которые вкладывают в него свои средства. То, какую долю в бизнесе имеет каждый из учредителей, является результатом того, сколько он в него вложил своих денег.
В данном разрезе компания воспринимается как «частная собственность». Однако при достижении бизнеса определенных размеров компания может принять решение выйти «на открытый рынок», т.е. стать «публичной» и т.о. продать свой «кусок бизнеса» другим инвесторам. Вот как и для чего формируются и создаются акции.
Когда вы покупаете акцию, вы становитесь собственником бизнеса. В долгосрочной перспективе стоимость той доли участия в капитале, которую вы приобрели, может возрасти или упасть в зависимости от успеха компании, которой вы владеете. Чем лучше идут дела у бизнеса, тем дороже будет стоить ваша доля в данной компании.
Зачем инвестировать в акции?
Акции – это лишь один из многочисленных способов инвестирования свои с трудом заработанные деньги.Почему же выбирают акции вместо других вариантов, к примеру, таких как: облигации, редкие монеты, или старинные спортивные автомобили?
Проще говоря, опытные инвесторы вкладываются в акции, т.к. именно они обеспечивают наиболее высокий потенциальный доход. И в долгосрочной перспективе, ни один другой тип инвестиций не склонен работать лучше.
С другой стороны, акции, как правило, наиболее волатильные инвестиции. Это означает, что стоимость акций может упасть в краткосрочной перспективе. Иногда цены на акции могут упасть даже в течение длительного периода. Например, 10-летний доход от S&P 500 в итоге стал слегка отрицательным к концу 2010 года, во многом, из-за финансового кризиса 2008 года и взрыва технологического пузыря в начале 2000-х. Неудача или неудачное время может легко нивелировать вашу отдачу на ранее вложенные средства, но вы можете свести к минимуму этот риск путем принятия для себя долгосрочной инвестиционной стратегии.
Также нет никакой гарантии, что вы в самом деле получите какую-либо положительную доходность. Если вы «настолько удачливы», что постоянно покупаете акции в период их падения в стоимости, вы можете потерять деньги даже в долгосрочной перспективе!
И при этом, мы также полагаем, что полученные Вами знания с помощью наших материалов помогут Вам принять ту стратегию риска, которая будет соизмерима с вашей желаемой доходностью.
Мы поможем Вам выбрать правильный бизнес, которым можно и нужно владеть и также поможем избежать компаний с «черной меткой». И снова повторимся: данная игра стоит свеч, т.к. в течение длительного периода ваши деньги могут работать на вас усерднее, будучи вложенными в активы, чем в какой-либо другой вид инвестирования.
Ваш инвестиционный выбор
Давайте посмотрим, как акции соизмеряются с некоторыми другими вариантами инвестиций:Паевые фонды (ПИФы)
ПИФы в акции также часто могут предложить Вам похожую отдачу от инвестирования в акции вашей собственной, но без дополнительной работы для вас. Когда вы инвестируете в фонд, ваши деньги объединены с другими инвесторами в пул, который управляется группой профессионалов, которые пытаются получить доход путем выбора акций для пула.Помимо того, что вы прикладываете меньше усилий, инвестируя в фонды, одно из ключевых преимуществ фондов – это то, что они могут быть менее волатильными. Простая статистика говорит нам, что портфель подвержен меньшим колебаниям, чем те отдельные компоненты, из которых он состоит. В конце концов, стоимость отдельно взятой акции может порой устремиться к нулю, но вкладываясь в паевой фонд, состоящий, скажем, из 50 акций разных компаний – мала вероятность того, что все эти 50 акций одновременно обесценятся.
Обратная сторона снижения волатильности с помощью вложения в фонды заключается в том, что и отдача от вложенных средств может быть меньше по сравнению с возможной доходностью от отдельной акции. В инвестировании, риск и доходность тесно коррелируются и перевес в чью-либо сторону одновременно нивелирует другую сторону. Другим недостатком того, что вы перекладываете усилия «думать» и выбирать акции на кого-то другого – это то, что вы должны при этом кому-то платить за оказываемую Вам услугу. Профессионалы, управляющие паевыми фондами не меценаты и не предоставляют Вам услугу за бесплатно. Они взимают плату, и эта плата просто съедает вашу доходность.
Плюс ко всему, чем больше денег вы вложили в паевые фонды, тем больше абсолютная величина сборов, которую вы будете платить каждый год. Например, заплатив за услугу 1% в год со стоимости вашего портфеля размером в $1000 – это может показаться нам не так уж и много, но что если сделка гораздо более крупная, если портфель стоит не $1000, а $500,000?
Статья в тему: Почему я не выбираю Доверительное управление в банке (полное или по приказу), ПИФы, страхование? Влияние издержек на прибыль инвестора
В прошлом, паевые фонды часто имели смысл для тех, у кого были относительно небольшие суммы, чтобы инвестировать, т.к. они были экономически наиболее эффективными. Но с появлением комиссии в размере $10 (или менее), взимаемой за каждую отдельную сделку, это уже становится не так актуально.
Выбор неправильной акции несет в себе не меньший риск, чем выбор не того фонда. А что если группа людей, которая управляет вашими деньгами не так уж профессиональна? Также как и акции, нет гарантии того, что фонды принесут отдачу от вложенных Вами средств.
В прошлом, паевые фонды часто имели смысл для тех, у кого были относительно небольшие суммы, чтобы инвестировать, т.к. они были экономически наиболее эффективными. Но с появлением комиссии в размере $10 (или менее), взимаемой за каждую отдельную сделку, это уже становится не так актуально.
Выбор неправильной акции несет в себе не меньший риск, чем выбор не того фонда. А что если группа людей, которая управляет вашими деньгами не так уж профессиональна? Также как и акции, нет гарантии того, что фонды принесут отдачу от вложенных Вами средств.
Также следует отметить, что инвестирование в смесь паевых фондов и акций может оказаться вполне благоразумной стратегией. Акции против фондов (или любой другой инвестиционный инструмент) не следует воспринимать как альтернативные суждения.
Облигации
По своей основной сути, облигации представляют собой кредиты. Когда вы покупаете облигацию, вы становитесь кредитором для компании и за это она платит Вам проценты.И до тех пор, пока компания не обанкротится, она будет гасить основную сумму по облигации, но не более, чем основную.
Есть два основных типа облигаций: государственные облигации и корпоративные облигации. Государственные облигации США (иначе известные как ГКО или казначейские облигации) выпускаются и гарантируются «Дядей Сэмом». Как правило, они предлагают скромную отдачу с низким риском. Корпоративные облигации выпускаются компаниями и несут высокую степень риска (в случае их дефолта), но также и предлагают высокую доходность.
Инвесторам в облигации необходимо учитывать риск изменения процентных ставок: при повышении процентных ставок, рыночная стоимость существующих облигаций имеет тенденцию к снижению (и наоборот). Единственный способ снизить риск изменения процентных ставок – это удерживать облигацию до погашения. Инвестиции в корпоративные облигации также требуют столько же наших с Вами трудозатрат, сколько и процесс выбора инвестиционной стратегии в акции, но при этом облигации имеют обычно меньшую доходность.
Принимая во внимание их более низкий риск, есть, конечно, место для облигаций или облигационных паевых фондов в большинстве портфелей, но их относительная безопасность приходит вместе с более низкой ожидаемой доходностью по сравнению с акциями в долгосрочной перспективе.
Недвижимость
Для большинства людей наши дома и квартиры являются зачастую самой значительной по размеру инвестицией. Да: нам всем нужно где-то жить и положительный побочный эффект этого – что недвижимость имеет свойство расти в цене с течением времени. Но, если вы собираетесь использовать недвижимость в качестве своего основного инвестиционного рычага или инструмента и продолжать вкладываться в земли, квартиры, недвижимость для сдачи в аренду и пр., то Вам необходимо учитывать следующее:Во-первых, несмотря на все положительные исторические предпосылки, недвижимость может падать в цене, как тот лопнувший «пузырь» цен на рынке недвижимости, болезненно пережитый американцами в 2008г.
Во-вторых, налоги на недвижимость будут постоянно съедать вашу доходность.
В-третьих, собственники недвижимости должны постоянно заботиться о физической сохранности своего имущества, поддерживать его в пригодном состоянии для тех целей, для которых они приобретены либо поручить делать это кому-либо еще. Кроме того, им часто приходится иметь дело с арендаторами и собирать арендную плату. Наконец, недвижимость довольно неликвидна и потребуется много времени, чтобы продать имущество – что есть потенциальная проблема для вас, если Вам срочно нужны ваши деньги.
Некоторые люди ничего не делают, кроме как вкладывают свои сбережения в недвижимость и неплохо при этом справляются. Но, при этом, как фондовое инвестирование требует усилий, так и инвестирование в недвижимость требует немалых трудозатрат.
Эти виды счетов хороши в качестве «фонда на черный день» - т.е. места, куда можно разместить наши сбережения на короткий срок для каких-либо покупок либо на случай возникновения непредвиденных обстоятельств. Но они, в самом деле, не должны восприниматься как инструмент для долгосрочной стратегии.
Статья в тему: Зачем нужна финансовая подушка безопасности, в каком размере и где ее хранить?
Низкая доходность от этих инвестиций – это большая проблема из – за инфляции (особенно в РБ и РФ, примеч. переводчика). Например, если вы получите процент с депозита, к примеру, в размере 4% годовых. инфляция полностью съест его, что подтверждают те же данные Росстата. Так, по данным Росстат в 2015г. инфляция составила 12,9% (примеч. переводчика).
В-третьих, собственники недвижимости должны постоянно заботиться о физической сохранности своего имущества, поддерживать его в пригодном состоянии для тех целей, для которых они приобретены либо поручить делать это кому-либо еще. Кроме того, им часто приходится иметь дело с арендаторами и собирать арендную плату. Наконец, недвижимость довольно неликвидна и потребуется много времени, чтобы продать имущество – что есть потенциальная проблема для вас, если Вам срочно нужны ваши деньги.
Некоторые люди ничего не делают, кроме как вкладывают свои сбережения в недвижимость и неплохо при этом справляются. Но, при этом, как фондовое инвестирование требует усилий, так и инвестирование в недвижимость требует немалых трудозатрат.
Банковские сберегательные счета
Проблема с банковскими сберегательными счетами и депозитами состоит в том, что они предлагают очень низкий процент. Достоинством же данного вида инвестиций является то, что, по существу, существует около нулевой риск при таком виде инвестирования и ваш капитал относительно защищен.Эти виды счетов хороши в качестве «фонда на черный день» - т.е. места, куда можно разместить наши сбережения на короткий срок для каких-либо покупок либо на случай возникновения непредвиденных обстоятельств. Но они, в самом деле, не должны восприниматься как инструмент для долгосрочной стратегии.
Статья в тему: Зачем нужна финансовая подушка безопасности, в каком размере и где ее хранить?
Низкая доходность от этих инвестиций – это большая проблема из – за инфляции (особенно в РБ и РФ, примеч. переводчика). Например, если вы получите процент с депозита, к примеру, в размере 4% годовых. инфляция полностью съест его, что подтверждают те же данные Росстата. Так, по данным Росстат в 2015г. инфляция составила 12,9% (примеч. переводчика).
Таким образом, вы вообще не заработаете. Ваш реальный доходу устремится к нулю, если не уйдет совсем в минус, что будет означать, что ваши деньги совсем на вас не работают.
В следующем уроке мы Вам покажем, что в долгосрочной перспективе, несколько более высокая доходность от ваших инвестиций приведет к достаточно крупным денежным суммам, которые вы сможете заработать и реализовать ваши финансовые цели.
Главный вывод
Хотя инвестирование в акции, возможно, действительно требует больше работы и несет высокую степень риска по сравнению с другими способами инвестирования, вы не можете игнорировать более высокую потенциальную отдачу, которую обеспечивают нам акции.В следующем уроке мы Вам покажем, что в долгосрочной перспективе, несколько более высокая доходность от ваших инвестиций приведет к достаточно крупным денежным суммам, которые вы сможете заработать и реализовать ваши финансовые цели.
Лекция 1.2. Акции
Магия сложных процентов
Когда вы были ребенком, возможно, один из ваших друзей задавал вам следующий вопрос на засыпку: «Что бы ты выбрал: получать $10,000 ежедневно в течение 30 дней или пенни, который бы удваивался в цене каждый день в течение 30 дней?».Сегодня мы знаем, что выберем удваивающийся пенни, т.к. в конце 30-го дня мы бы уже имели около $5 миллионов против $300,000 если бы выбрали получать $10,000 ежедневно.
Сложный процент часто называют 8-м чудом света, т.к. он как будто обладает магической силой, как, к примеру, превращение пенни в $5 миллионов.
Львиная доля расчетов по сложным процентам относится к денежным вычислениям и помогает нам достичь наших финансовых целей, таких как: заработать свой первый и последующие миллионы, выйти с комфортом на пенсию или банально стать абсолютно финансово независимым.
Составные части сложного процента
Доллар, вложенный под 10% годовых – через год будет вам стоить $1.10. Инвестируя полученные $1.10 снова под 10% в конце 2-го года вы уже будете иметь $1.21. Т.о. в 1-м году вы заработали всего $0.10, но во втором выручили уже $0.11. Это и есть смысл сложного процента в его самом базовом понимании: получение прибыли генерирует еще большую прибыль. Увеличьте сумму и затраченное время и выгода от сложного процента станет гораздо более ощутимой для вас.Сложные проценты можно рассчитать по следующей формуле:
FV = PV (1 + I) ^ NFV = Будущая стоимость (сумма, которую вы будете иметь в будущем)
PV = приведенная стоимость (сумма, которую вы имеете сегодня)
I = Проценты (Ваша норма прибыли или процентная ставка)
N = количество лет (продолжительность времени, на которую Вы инвестируете).
 |
Долгосрочный магический эффект сложных процентов |
Кто хочет стать миллионером?
Как интересный способ узнать о сложных процентах, давайте рассмотрим несколько различных способов, как стать миллионером. Для этого сперва понаблюдаем за парочкой инвесторов и тем, какой они выбрали способ, чтобы накопить $1 миллион:1. Джек откладывает по $ 25,000 в год в течение 40 лет.
2. Джефф начинает с $ 1 и удваивает свои деньги каждый год на протяжении 20 лет.
В то время как большинство хотели бы иметь возможность отложить 25 000 $ каждый год, как Джек, но это слишком сложно для большинства из нас. Если мы в среднем зарабатывают 50 000 $ в год, нам пришлось бы сэкономить 50% от нашей зарплаты!
Во втором примере, Джефф использует сложные проценты и инвестирует всего $ 1, и зарабатывает 100% от свои денег в течение 20 последующих лет. Магия сложных процентов позволила Джеффу с легкостью заработать его $ 1 миллион и при этом сделать это в два раза более короткий срок относительно Джека. Тем не менее, пример Джеффа также немного нереален, т.к. очень немногие инвестиции могут принести вам 100% дохода в любой данный года еще и в течение 20 лет подряд.
СОВЕТ: Простой способ узнать время, необходимое для денег, чтобы они удвоились – это использовать правило 72. Например, если вы хотите знать, сколько лет потребуется для инвестиций дающих 12%, чтоб они увеличились в два раза, нужно просто разделить 72 на 12, и ответ будет: примерно через шесть лет. Обратное также верно. Если вы хотите знать, какую процентную ставку вы должны заработать, чтобы удвоить свои деньги в течение пяти лет, нужно разделить 72 на пять, и ответ будет - около 15%.
Время на вашей стороне
Между двумя крайностями: Джеффом и Джеком, есть реальные ситуации, в которых сложные проценты помогают среднестатистическому человеку. Основа сложных процентов заключается в следующем: Чем раньше вы начнете, тем богаче вы станете в будущем. Итак, чего же вы ждете?Давайте рассмотрим случай с двумя другими инвесторами: Люком и Уолтом, которые также хотели стать миллионерами. Скажем, Люк ежегодно инвестировал в рынок $ 2,000 в возрасте от 24 до 30 лет, так, чтобы заработать 12% после вычета налогов и далее продолжал получать отдачу в размере 12% годовых до тех пор, пока не ушел на пенсию в возрасте 65 лет. Уолт также вкладывал каждый год по $ 2,000, заработав тот же размер дохода, однако начал инвестировать когда ему исполнилось 30 лет и далее продолжал вкладываться по $ 2,000 ежегодно до 65 лет. В итоге, оба получили около $1 миллиона. Тем не менее, Люку пришлось вложить всего $12,000 (например по $2,000 в течение 6 лет), в то время, как Уолту пришлось инвестировать целых $72,000 (т.е. $2,000 в течение 36 лет) или в шесть раз больше той суммы, которую вложил Уолт только из – за того, что Уолт стал инвестировать на 6 лет позже Люка.
Конечно, инвестирование на ранней стадии может быть столь же важным фактором, как и срок ваших инвестиций в течение жизни. Поэтому, чтобы действительно извлечь выгоду от магии сложных процентов, очень важно начинать инвестировать рано. Мы не можем не подчеркнуть этот факт! В конце концов, важно не только, с какой суммы вы начнете свое инвестирование, но и сколько времени вы предоставите деньгам, чтобы те работали на вас.
В нашем первом примере, Джек должен был откладывать по $25, 000 в год в течение 40 лет, чтобы заработать $ 1 миллион без использования сложного процента. Люку и Уолту, однако, удалось стать миллионерами откладывая всего $12,000 и $72,000 соответственно с относительно скромным шагом в $2,000. Люк и Уолт заработали $988,000 и $928,000 соответственно благодаря сложным процентам. Прибыль рождает прибыль, которая, в свою очередь: рождает еще большую прибыль. Это опять-таки магия сложных процентов.
Почему же сложные проценты столь важны на фондовом рынке?
В дополнение к сумме, которую вы инвестируете и раннего начала, процент, который вы получаете от инвестирования также имеет решающее значение.Чем выше ставка, тем больше денег вы будете иметь позже. Давайте предположим, что у Люка из нашего предыдущего примера было две сестры, которые, в возрасте 24 лет также начали экономить по $ 2,000 в год в течение шести лет. Но в отличие от Люка, который заработал 12%, сестра Шарлотта заработала всего 8%, в то время как сестра Роуз применяя еще менее разумные инвестиционные решения получала лишь 4%.
Когда все вышли на пенсию в возрасте 65 лет, Люк заработал $ 1,074,968, Шарлотта $ 253,025, а Роуз всего $ 56,620. Несмотря на то, Люк получал всего на 8 процентных пункта в год больше на свои инвестиции, что в денежном эквиваленте выражалось в приросте в $160 в год при начальном размере инвестиций в $2,000, он в конечном счета заработал в 20 раз больше, чем Роуз.
Безусловно, разница всего в несколько процентов в качестве отдачи от ваших инвестиций означает огромную разницу в вашем будущем благосостоянии.
Таким образом, в то время как акции могут быть рискованными инвестициями в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе – ваше вознаграждение безусловно может перекрыть все ваши риски.
Главный вывод:
Сложные проценты могут помочь вам достичь ваших целей в жизни. Для того, чтобы использовать их наиболее эффективным способом, вы должны начать инвестирование как можно раньше, инвестировать как можно больше и постараться получать от инвестиций разумный размер нормы прибыли или процентной ставки.Лекция 1.3. Акции
Инвестирование в долгосрочной перспективе
На прошлом уроке мы отметили тот факт, что разница всего в несколько процентов от вашей нормы прибыли или процентной ставки, которую вы получаете от инвестиций может оказать огромное влияние на размер вашего благосостояния в будущем. Таким образом, в долгосрочной перспективе, вознаграждение от инвестиций в акции может значительно перекрыть возможные риски. Мы исследуем динамику отношения риска к вознаграждению в данном уроке.Волатильность отдельных акций
Отдельная акция склонна к большей волатильности в цене и ту отдачу, которую вы можете получить может значительно варьироваться. Если вы инвестируете в правильную акцию, Вы можете заработать кучу денег. Например, акции «Monster Beverage» - производителя популярных энергетических напитков в Америке имели наибольший прирост в цене в течение 10 лет к октябрю 2012г. И если бы вы инвестировали в данную компанию $10,000 в 2002г., к октябрю 2012г. ваши инвестиции стоили бы более $2 миллионов.С другой стороны, в результате того, что возврат от инвестиции в акции не гарантирован, вы рискуете потерять все от отдельно взятой инвестиции. В начале 2000х – были сотни примеров того, как обанкротились люди, которые вложили все свои деньги в интернет-компании. Также в 2008г., полностью свернулся некогда богатый инвестиционный банк «Лемон Бразерс», а «Ме́ррилл Линч» на Уолл Стрит был куплен «Банком Америки» по его цене в докризисный период.
Между этими двумя крайностями есть ежедневное, еженедельное, ежемесячное и ежегодное колебание в цене акции отдельно взятой компании.
Большинство акций не удвоят свое значение в грядущем году, и также не уйдут в ноль. Но примите также к сведению, что средняя разница между годовой высокой и низкой ценой типичной акций на Нью-Йоркской бирже составляет почти 40%.
В дополнение к волатильности, также существует риск того, что цена акции отдельно взятой компании может значительно не увеличиться с течением времени. Например, акции «J.C. Penney» потеряли в цене в среднем более 7% за год в течение последних трех лет, уменьшились в среднем на 13% в год за последние пять лет, а долгосрочные инвесторы пострадали из-за снижения в размере 3% в год в 15-летней перспективе. Сравните это также со средним годовым приростом S&P 500 в течение аналогичного периода, а также возврата от рынка облигаций в размере 6%.
Безусловно, если вы кладете все яйца в одну корзину, иногда корзина может перевернуться, разбив все яйца. В иной раз, эта корзина может сыграть в качестве эквивалента выигрышного билета в лотерею.
Волатильность рынка облигаций.
Действенным способом нивелирования риска снижения цены от отдельно взятой акции является обладание портфелем с большим количеством разных акций в нем. Тем не мене, даже такой разнообразный портфель с акциями различных компаний может быть сильно неустойчивым. Вы можете потерпеть огромные убытки в течение короткого периода. Рыночные провалы, иногда значительные, являются обычным явлением инвестирования в акции. Например, рассмотрим промышленный индекс Dow Jones с корзиной из 30 самых популярных и одних их лучших компаний в Америке: Если в течение последних 100 лет вы бы инвестировали в индекс Dow Jones, то около 10 раз столкнулись бы с тем, что потеряли бы 40% от своих инвестиций и более от их первоначальной стоимости. Годовая отдача на фондовом рынке варьируется очень значительно. Одним из самых больших годовых подъемов был отмечен 1993г.: где цена акций возросла на 67%. Таким образом, сейчас становится очевидным, что акции волатильны и присутствует значительный риск, если вы не способны переждать потери рынка в краткосрочной перспективе. Но не волнуйтесь! Есть и светлая сторона у этой истории.
Инвестирование в акции в долгосрочной перспективе есть лучшее решение.
Несмотря на все краткосрочные риски и волатильность: акции, как совокупность, имеют самые высокие долгосрочные доходы среди любых других видов инвестиций. Это невероятно важный факт! Когда фондовый рынок обрушался, он и всегда восстанавливался. И в очень долгосрочной перспективе, акции превзошли облигации в среднем в разы по размеру общего реального дохода (за минусом инфляции).
Если бы вы вкладывались в самое неудачное время, инвестируя, к примеру, $ 100 в фондовый рынок в течение любого из семи основных рыночных пиков в 20-м веке, то эти инвестиции в течение ближайших 10 лет стоили бы $ 125 за вычетом инфляции, но это стоило бы всего $107 если бы вы инвестировали в облигации, и $ 99 если бы вы приобрели государственные казначейские векселя. Другими словами, акции – есть наиболее эффективный класс активов в долгосрочной перспективе, в то время как государственные облигации в этих случаях идут просто в ногу с инфляцией.
В этом вся причина того, чтобы усердно изучать и стремиться тому, чтобы инвестировать в акции. Опять же, даже если бы вы инвестировали в акции на самом высоком пике на рынке, ваш общий послеинфляционный доход по прошествии 10 лет был бы выше, чем облигационный или любой другой. И если бы вы вложили немного не только, когда акции были дорогими, но и когда они были дешевыми, ваши доходы были бы гораздо больше.
Время на вашей стороне
Подобно тому, как сложные проценты могут значительно увеличить ваше богатство с течением времени: чем дольше вы инвестируете в акции, тем лучше вам будет. Со временем, ваши шансы преумножить деньги увеличиваются, а волатильность ваших воходов уменьшается.
С 1926г. по 2011гг., средний годовой доход на фондовом индексе S & P 500 (включая реинвестированные дивиденды) в течение одного года колебался от минус 43% до плюс 54%, что в среднем составляло 10%. Пятилетняя средняя в годовом исчислении доходность колебалась от примерно минус 12% до плюс 24%.
Эти доходы легко превосходят те, которые вы можете получить от любых других основных видов инвестиций. Опять же, при увеличении периода инвестирования, ожидаемая волатильность в доходах уменьшается, а вероятность положительной отдачи на вложенные средства увеличивается. Именно поэтому важно иметь долгосрочный инвестиционный горизонт, приступая к работе с акциями.
Почему акции наиболее эффективны
В то время как исторические результаты, безусловно, дают представление о типах возврата на вложенные средства, которые можно ожидать в будущем, по-прежнему важно задавать следующие вопросы: Почему, именно акции являлись наиболее эффективным классом активов? И почему мы должны ожидать, что в будущем данная тенденция будет продолжаться? Другими словами, почему мы должны ожидать, чтоб история повторится?
Проще говоря, акции позволяют инвесторам владеть компаниями, которые, в свою очередь, способны создавать огромную экономическую выходу. И именно сток-инвесторам предоставляется данная возможность. К примеру, в 1985 году, вы бы скорее вложились в Microsoft под 6%, или стали бы владельцем акций, видя как ваши инвестиции увеличиваются в несколько сотен раз?
Из-за риска, фондовые инвесторы также требуют большей отдачи по сравнению с другими типами инвесторов, прежде чем они будут отдавать свои деньги компаниям, чтобы те развивали свой бизнес. Чаще всего, компании способны генерировать достаточно, чтобы покрыть стоимость отдачи, требуемой их владельцами.
В то же время, инвесторы в облигации не пожинают выгоду от экономического роста компаний в тех же размерах, что и владельцы акций: когда вы покупаете облигации, процентная ставка от первоначальных инвестиций никогда не будет увеличиваться. Ваш теоретический кредит в пользу Microsoft приносящий 6% никогда не даст вам более 6%, независимо от того, насколько хорошо компания функционирует на рынке. Будучи владельцем части какой-либо компании, вы определенно подвергаетесь большему риску и волатильности, но нет также и потолка вашей потенциальной прибыли от этих инвестиций.
Главный вывод:
В то время как акции создают привлекательную возможность для инвестиций в долгосрочной перспективе, доходность акций не гарантируется и имеет тенденцию к волатильности в краткосрочной перспективе. Поэтому мы не рекомендуем инвестировать в акции для достижения своих краткосрочных целей. Чтобы быть эффективными, вы должны инвестировать в акции только для удовлетворения долгосрочных целей, которым, по крайней мере не менее пяти лет. И чем дольше вы инвестируете, тем больше ваши шансы на достижение той отдачи от вложенных средств, которая делает инвестиции в акции стоящими.
Лекция 1.4. Акции
Что имеет значение, а что нет.
Разные люди имеют разные представления о том, что представляет собой инвестирование в фондовый рынок. Перед тем как мы с вами пойдем дальше, хотим акцентировать внимание на некоторых вещах, чтобы Вы двигались в правильном направлении.
Инвестирование не имеет ничего общего с торговлей и спекуляцией.
Ваше восприятие инвестиций в фондовый рынок может включать в себя представление об эксцентричных, судорожных трейдерах, потеющих перед дюжиной мониторов, напичканных информацией в то время, как телефоны на заднем плане звонят без остановки.
Не стесняйтесь выбросить все эти образы из вашей головы, потому что успешное инвестирование не связано с торговлей и обладанием «самого мощного и быстрого компьютера» с получением посекундной информации о состоянии рынка. Хотя некоторые специалисты зарабатывают себе на жизнь путем создания ликвидного рынка акций, в действительности «ежедневное спекулирование» - это не то, как зарабатываются хорошие деньги.
Помимо того, чтобы тратить огромное количество усилий для отслеживания акций на почасовой основе, активные трейдеры или спекулянты имеют три мощных фактора, работающих против них.
Во-первых, могут быстро набежать комиссии по биржевой торговле, резко подрывающие результат от отдачи от вложенных средств.
Во-вторых, есть и другие торговые издержки с точки зрения разницы цен на покупку/продажу, или незначительные разницы в цене от того, что покупатели просят, а продавцы предлагают в любой момент. Эти более скрытые фрикционные затраты, как правило, составляют лишь небольшую часть от цены акций, но они складываются в большие суммы, если их возникновение достаточно часто.
Наконец, частые трейдеры, как правило, не получают экономическую выгоду от налогов, а уплата больших налогов может значительно уменьшить отдачу от вложенных средств.
Подобно тому, как кто-то может быть отличным гонщиком, не будучи инженером-механиком, вы можете быть отличным инвестором, не имея ни малейшего понятия о том, как на самом деле выполняется торговля на рынке. То, как ваши заказы перетекают из одной компьютерной системы в другую не имеет особого значения.
Только помните, что инвестирование – это как игра в шахматы, где мысль, терпение и способность заглянуть в будущее вознаграждаются. Делать правильные ходы гораздо важнее, чем быстро передвигать фигуры.
Инвестирование означает владение бизнесом
Если механизм реальной торговли мало что означает, то что тогда имеет значение? Может графики цен на акции содержат ответы? Мы говорили это один раз, и мы будем говорить об этом снова и снова: когда вы покупаете акции, вы покупаете долю собственности в компаниях. Акции - это не просто клочки бумаги, которыми нужно торговать.
Так что если вы покупаете бизнес, то имеет смысл и рассуждать как владелец бизнеса. Это означает обучение тому, как правильно читать финансовые отчеты компаний, которыми вы владеете, принимая во внимание, как компании на самом деле зарабатывают деньги, анализируя тенденции, а также выясняя, какие предприятия имеют лучшие конкурентные позиции. Это также означает уметь разбираться в действительных ценах на акции и в том, сколько на самом деле стоит тот бизнес, который вы собираетесь купить. Обратите внимание на то, что ни одно из этого не требует молниеносной реакции!
Вы должны относиться к приобретению акций, как и к любой другой крупной покупке: с большим количеством исследований, осторожностью, а также намерение их держать у себя до тех пор, пока это имеет смысл.
Некоторые люди могут провести весь уик-энд разъезжая по разным магазинам, чтобы сэкономить $ 60 на покупке телевизора, но они при этом вряд ли задумываются о тысячах долларов, которые они могли бы заработать для себя путем приобретения правильных акций (или оградить себя от покупки неправильных). Опять же, инвестирование является интеллектуальным упражнением, но они может и привести к большой выгоде.
Вы покупаете акции, а не рынок.
Мы все видели вещателей на телевидении, которые предсказывают, как в будущем собирается себя вести рынок. При этом, слушая эти рыночные «предчувствия», вам необходимо помнить одну вещь: инвестирование в фондовый рынок – это покупка отдельных акций, а не рынка в целом. Если вы правильно выбрали акции, вы можете зарабатывать на них деньги независимо от того, как ведет себя более широкий рынок.
Еще одна причина, по которой не следует прислушиваться к таким прогнозистам – это то, что правильно предсказать движение рынка практически невозможно. Никто до сегодняшнего дня еще не сделал это последовательно и точно, т.к. на рынке существуют слишком много меняющихся компонентов, и слишком много неизвестных.
Ограничивая поле исследования отдельными компаниями, которые представляют для вас интерес, вы можете сосредоточиться на том, что для вас действительно важно, значительно сокращая для себя количество неизвестных. Таким образом, вы экономите свою энергию, просто абстрагируясь от прогнозов рынка.
Мы выяснили в предыдущем уроке, что акции являются волатильными. Почему же так происходит? Действительно ли стоимость отдельного бизнеса из года в год может меняться на 50% и более? (Представьте себе хаос, если бы стоимость наших домов менялась бы столь драматично!). Дело в том, "господин Рынок" имеет тенденцию к сильной волатильности в краткосрочной перспективе, чрезмерно реагируя на хорошие и плохие новости. Подробнее об этом явлении мы расскажем позже, но тем не менее, это факт нам с вами важно знать уже сейчас: на старте в погружение в мир фондовых инвестиций.
Конкурентные позиции на рынке очень важны
Будущие прибыли приводят к росту цен на акции в долгосрочной перспективе, так что нам с вами имеет смысл сосредоточиться на том, как бизнес будет приносить те будущие доходы. Конкурентное позиционирование, или способность бизнеса держать конкурентов на расстоянии, является наиболее важным определяющим фактором будущей прибыли. Несмотря на то, куда направлена наибольшая энергия СМИ относительно той или иной компании, конкурентное позиционирование важнее экономических перспектив; того потока новостей в краткосрочной перспективе, что цена на акции пошатнулась и даже важней того, насколько хорошо компанией управляют.
Может оказаться полезным думать о процессе инвестирования как о планировании поездки за океан: вы ничего не можете поделать с текущими погодными условиями, с приливами и отливами (в нашем случае – это текущими экономическими условиями). Зато вы можете попробовать переждать плохую погоду, которая может потопить ваш корабль, но при этом вы также теряете время. И, как мы уже до этого разобрали: время является ценным ресурсом в инвестировании.
Главное, что вы можете контролировать – это то, какой именно корабль вы отправляете в плавание. Подумайте о мореходности судна в качестве конкурентного позиционирования бизнеса, а также о мощности двигателя в качестве генерации денежного потока.
Некоторые корабли имеют толстую, усиленную металлическую конструкцию, в то время как других – это гниющая древесина. Очевидно, что вы выбрали бы корабль, который обладает самыми мореходными качествами (т.е. с лучшим конкурентным позиционированием) и имеющим большую мощность (денежный поток).
Хотя капитан корабля (управляющая компания), конечно, имеет значение, качество судна является более важным. На устойчивом судне, до тех пор, пока капитан его не испортил, нет большой разницы между хорошим и плохим капитаном. В то же время, никакой даже самый лучший командир корабля ничего не сможет сделать, если двигатель лодки сломан, или она лодка постоянно протекает (плохой бизнес). Для того, чтобы связать это с акциями, бизнес и экономика стоят выше управленческих навыков.
Стоит также отметить, что все корабли будут качаться на волнах (волатильность). И хотя это правда, что прилив поднимает все корабли, приливы не имеют ничего общего с качеством лодки в море. При прочих равных, лучший корабль при любых условиях прибудет быстрее, и компания с лучшим конкурентным позиционированием создаст наибольшую ценность для своих акционеров. Мы с вами будем говорить именно о том, как определить лучшие корабли в последующих уроках.
Главный вывод
Для новых фондовых инвесторов очень легко начать работу по ложному пути, сосредоточившись только на механике торговли или общем направлении рынка. Для того, чтобы мыслить правильно, необходимо абстрагироваться от шума и сосредоточиться на изучении отдельных предприятий и их способности создавать будущие прибыли. В ближайших уроках, мы начнем развивать навыки, которые позволят стать вам успешным покупателем бизнеса.
Лекция 1.5. Акции
Цель компании
Стоит повторить, что, когда вы держите акцию, вы владеете частью компании. Отчасти, чтобы быть владельцем, необходимо понимать финансовые основы данного бизнеса, и этот урок будет введением в основы данного понимания.
Основная цель компании - брать деньги у инвесторов (их кредиторов и акционеров), а также получать прибыль от своих инвестиций. Кредиторы и акционеры несут различные риски от своих инвестиций, и, таким образом, они имеют разные возможности возврата (т.е. отдачи от капитала). Кредиторы несут меньший риск и получают фиксированный доход независимо от деятельности компании (за исключением случаев банкротства фирмы). Акционеры несут все риски, связанные с правом собственности, и их доходность зависит от базовой эффективности бизнеса компании. Когда компании генерирует много прибыли, акционеры выигрывают больше всего.
Как мы узнали в одном из предыдущих уроков, в конце концов, у инвесторов есть много вариантов, во что вложить свои деньги: они могут инвестировать в сберегательные счета, государственные облигации, акции, или других инвестиционные инструменты. От каждого инструмента, инвесторы ожидают отдачу от своих инвестиций. Акции представляют интерес для инвесторов, когда ожидается, что они создадут дополнительную отдачу от той суммы, которая первоначальна была вложена их владельцами.
Цель предприятия. Вложения против доходности.
Компаниям нужны деньги, чтобы работать и развивать свой бизнес, чтобы генерировать прибыль для своих инвесторов. Инвесторы вкладывают деньги, образуя капитал для компании, а затем ответственность компании - создавать дополнительные деньги, т.е. прибыль для инвесторов. Отношение прибыли к капиталу называется возврат на вложенный капитал. Важно помнить, что абсолютный уровень прибыли в долларовом выражении является менее важным, чем прибыль как процент от вложенного капитала.
Например, компания может составить $ 1 млрд. прибыли за определенный год, но для этого ей может потребоваться 20 миллиардов долларов в качестве вложенного капитала, чтобы заработать свою прибыль, образуя при этом скудные 5% прибыли на вложенный капитал. Эта конкретная компания не очень выгодна. Другая фирма может генерировать только $ 100 млн. прибыли, но ей в качестве первоначальных инвестиций нужны всего нужно всего лишь $ 500 млн, т.о. мы будем иметь 20% прибыли на вложенный капитал. Эта компания является весьма прибыльной. Возврат на вложенный капитал в размере 20% означает, что на каждый доллар, который инвестор вложил в компанию, компания зарабатывает $ 0,20 в год.
Два типа капитала
Прежде чем обсуждать тему возврата на вложенный капитал дальше, важно провести различие между двумя типами капитала. Как мы уже упоминали выше, два типа инвесторов вкладывают капитал в компании: кредиторы («заемщики») и акционеры ("владельцы"). Кредиторы предоставляют компании долговой капитал, а акционеры обеспечивают компанию собственным капиталом. Кредиторы, как правило – это банки, держатели облигаций и поставщики. Они предоставляют деньги компаниям в обмен на фиксированную доходность от их долгового капитала, и, как правило, в виде процентных платежей. Компании также согласны с тем, чтобы выплачивать основную сумму по своим кредитам.
Процентная ставка будет выше, чем процентная ставка от государственных облигаций, поскольку компании, как правило, имеют более высокий риск невыполнения обязательств по их выплате процентов и основного долга. Кредиторы обычно требуют возврата своих кредитов, которые соизмеримы с рисками, связанными с конкретной компанией. Поэтому устойчивая компания будет занимать деньги дешевле (более низкие процентные платежи), но рискованным предприятиям придется платить больше (более высокие процентные платежи).
Акционеры, которые предоставляют компании собственный капитал, как правило - это банки, взаимные или хедж-фонды и частные инвесторы. Они дают деньги компании в обмен на долю в этом бизнесе. В отличие от кредиторов, акционеры не получают фиксированный доход от своих инвестиций, поскольку они являются совладельцами компании. Когда компания продает акции обществу (другими словами, "становится публичной" для открытого обращения на рынке), то на самом деле продает долю собственности, а не обещание выплачивать за это фиксированную сумму каждый год.
Акционеры имеют право на получение прибыли, если таковая имеется, сгенерированная компанией после того, как урегулированы и оплачены долговые обязательства перед сотрудниками, поставщиками и др. кредиторами. Чем большим количеством акций вы владеете, тем больше ваши претензии на генерируемую прибыль и потенциальные дивиденды.
Владельцы имеют потенциально неограниченный размер прибыли от роста стоимости бизнеса, но они также могут потерять все свои инвестиции, если компания потерпит неудачу.
Важно также обращать внимание на общее количество акций компании, которые находятся в обращении в любой момент времени. Акционеры могут извлечь пользу от обладания одной акцией компании общей стоимостью в $1 млн., которая имеет всего 100 акций (что составляет 1% от доли в собственности), чем владеть 100 акций с той же общей стоимостью, но которая выпустила на рынок более миллиона акций (т.е. 0,01% от доли участия).
После того, как прибыль сгенерирована…
Компании, как правило, выплачивают свои доходы в виде дивидендов или же реинвестируют деньги обратно в бизнес. Дивиденды выплачиваются акционерам наличными, а реинвестированные доходы предлагают акционерам возможность получить больше прибыли от основного бизнеса в будущем. Многие компании, особенно молодые, не платят дивиденды. Любую заработанную прибыль они вкладывают обратно в свой бизнес.
Одной из важнейших задач менеджмента любой компании – это принятие решения, следует ли выплачивать прибыль в качестве дивидендов или реинвестировать деньги обратно в бизнес.
Компании, которые заботятся о своих владельцах будут реинвестировать деньги только если у них есть перспективные возможности для инвестиций, т.е. возможности, которые смогут сгенерировать более высокий доход, нежели тот, который акционеры могли бы получить самостоятельно.
У разных видов инвестирования свой риск и своя доходность
Заемный и собственный капиталы имеют свои уровни риска. Поэтому, как мы показали в предыдущих уроках, каждый тип капитала предлагает инвесторам различную доходность. Кредитное плечо несет меньший риск по сравнению с капиталом акционеров, т.к. кредиторы принимают более низкую доходность с заемного капитала, который они предоставляют компании. Когда компания выплачивает прибыль, генерируемую ежегодно, сначала погашаются обязательства перед кредиторами, потом перед всеми остальными участниками бизнеса.
Кредиторы могут разрушить компанию, когда у нее нет достаточно денег, чтобы покрыть свои процентные платежи, и они начинают угрожать «дубинкой».
Следовательно, компании понимают, что существует большая разница между заимствованием денег у кредиторов и привлечением денег от акционеров. Если фирма не в состоянии выплатить проценты или основную сумму долга по корпоративной облигации, когда приходит время, компания становится банкротом. Кредиторы могут потом прийти и поделить активы фирмы, чтобы восстановить все то, что они могут вернуть от своих инвестиций в компанию. Любые активы, оставшиеся после того, как кредиторы удовлетворили свои иски - принадлежат акционерам, но часто такие остатки не составляют немного, если что-нибудь вообще остается.
Акционеры принимают на себя больше риска нежели кредиторы ввиду того, что они получают заработанную прибыль компании, оставшуюся после удовлетворения всего что требует урегулирования. Если в итоге, ничего не осталось, акционеры ничего не получают взамен. Они являются "остаточными" претендентами на прибыли компании. Тем не менее, есть важный компромисс. Если компания генерирует много прибыли, акционеры получают наибольшую отдачу. Бесконечность - это предел для собственников и их прибыли. В то же время, кредиторы продолжают получать ежегодно выплаты процентов, независимо от того, насколько высока прибыль компании в тот или иной период. В противоположность этому, собственники бизнеса довольствуются тем, что осталось после выплаты всех долгов компании. И чем больше этот остаток, тем выше их доходность на вложенный капитал.
Рентабельность капитала и доходность акций
На биржевом рынке зачастую приходится долго ждать прежде, чем акционеры получат доходность от вложенных ими акций, что, в свою очередь коррелирует с рентабельностью капитала для компаний. Чтобы лучше понять данный термин, очень важно отделить понятие рентабельности капитала от доходности акций. Рентабельность капитала – это величина прибыльности предприятия, в то время как доходность акции представляет собой комбинацию из дивидендов и увеличения цены акции (более известной как «прирост капитальной стоимости»).
Две простые формулы ниже более детально раскрывают смысл доходности данных двух понятий:
Рентабельность капитала: Прибыль/Инвестированный капитал
Доходность акции: Совокупный доход акционера = Прирост капитальной стоимости ценных бумаг + Дивиденды
На рынке инвесторы часто забывают о наличии тесной связи между рентабельностью капитала и доходностью акций. Компания может повысить рентабельность своего капитала, однако акционеры могут при этом страдать, если рыночная цена на акции этого предприятия снижается в тот же период времени. Точно так же цены на акции компании с ужасно низкой отдачей на капитал могут взлететь, если компания сработала не настолько плохо, как ожидал того рынок. Или, возможно, компания в настоящее время теряет много денег, однако инвесторы взвинчивают цены на свои акции в ожидании будущей прибыли.
Другими словами, в краткосрочной перспективе может быть разрыв между тем, как какую прибыль и, соответственно, рентабельность капитала имеет конкретная компания и тем, как ведут себя цены на акции данного предприятия. Это происходит потому, что рыночная цена на акции является функцией восприятия рынка стоимости будущей прибыли, которую может сгенерировать компания. Иногда это восприятие выше или ниже действительного значения. Но в течение более длительного периода времени на рынке, как правило, производительность акций компании будет отражать эффективность данного бизнеса.
Машины для голосования и взвешивания
Отец инвестиционного анализа, Бенджамин Грэхем, объяснил эту концепцию, сказав, что в краткосрочной перспективе рынок похож на как машину для подсчета голосов, определяя тем самым фирмы, которые пользуются популярностью и непопулярны. Но в долгосрочной перспективе рынок, как весы - оценивают «начинку» или сущность предприятия. Вывод ясен: то, что имеет значение в долгосрочной перспективе - это реальная производительность и состояние основного бизнеса компании, а не непостоянное и ненадежное мнение инвестирующей общественности о перспективах компании в краткосрочном периоде.
В долгосрочной перспективе, когда компании работают хорошо, их акции также будут увеличиваться в цене. А когда бизнес компании страдает, акции будут также падать. Например, «Starbucks» имел феноменальный успех на продаже кофе - простом продукте, который превратили в продукт премиум класса, за который люди были готовы платить. С течением времени «Starbucks» насладился значительным ростом числа своих магазинов, взлетевшей прибылью и ценой на акции.
Чтобы быть точнее: рентабельность возврата на вложенных капитал «Starbucks» составила более 20%.
В то же время компания «Sears» - американская компания, управляющая несколькими международными сетями розничной торговли, была в затруднении: она испытала сложности в конкуренции с дисконтными магазинами и торговыми центрами и, таким образом, не могла получить сколько-нибудь значительный рост прибыли в течение нескольких лет. Плюс ко всему, величина возврата (рентабельности) на вложенный капитал редко достигала вершины в 10%. В результате, ее акции болтались на месте без каких – либо значительных изменений в течение десятилетий.
Главный вывод
В итоге, акции представляют собой интересы акционеров в качестве собственников компаний. Так, мы с вами не можем не подчеркнуть тот факт, что: быть акционером – значит быть, прежде всего, частичным владельцем бизнеса.
В долгосрочной перспективе, между тем, насколько хорошо функционирует компания и тем, какова цена на акции данного предприятия - есть прямая зависимость.
Рынок в долгосрочной перспективе поощряет и вознаграждает компании, которые генерируют высокую доходность и возврат на вложенный капитал.
Компании же, которые имеют низкую доходность, могут случайно скакнуть в цене в краткосрочной перспективе, но их долгосрочная проекция отразит действительную цену на акции в соответствии с тем значением рентабельности капитала, которую они заработают. Так, процветание компании оценивается рентабельностью на вложенный капитал, которую акционеры найдут в долгосрочной перспективе в виде дивидендов или цене на акции данного предприятия.
Лекция 1.6. Акции
Сбор необходимой информации
Теперь, когда вы знаете, что собой представляет акция и какова цель компании, как вы будете искать более подробную информацию о фирме, которой интересуетесь с инвестиционной точки зрения? Потому что знание действительно сила, когда речь заходит об инвестировании, ваш успех в качестве биржевого инвестора зависит от вашей способности найти информацию и определить ее значимость. В этом уроке мы будем указывать вам правильное направление и скажем, где сосредоточить свои усилия.
Разбираемся в общественных мнениях
Во-первых, общественное мнение может выглядеть как алфавитная путаница, но при исследовании конкретной компании вы натолкнетесь на некоторые очень важные документы, которые необходимо будет изучить.
Если у компании есть акции на крупной бирже как Нью-Йоркская фондовая биржа, необходимо выложить определенные документы на общественное обозрение под контролем Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). SEC устанавливает инструкции и рекомендации к той информации, которая будет опубликована, так что она таким образом унифицируется для удобства пользования другими участниками рынка. Наконец, компании обязаны подавать документы своевременно.
Среди доступных публичных документов, наиболее полный и полезный документ – это 10-K. 10-K представляет собой годовой отчет, который включает много информации о компании, в т.ч. количество сотрудников, наличие бизнес-рисков, описание свойств и стратегий. Отчет 10-K также содержит аудированную годовую финансовую отчетность. В дополнение к важнейшим фактам и цифрам, которые содержатся в данном документе, 10-K также включает в себя обсуждение и анализ прошедшего финансового года руководством и сравнивает его с предыдущими периодами.
Мы предлагаем сделать первую остановку в вашем путешествии на документе 10-K, чтобы исследовать компанию. Прочитав информацию из данного документа, считаете ли Вы ее для себя полезной?
Просто посетите веб-сайт «SEC», нажмите на "Filings & Forms", а затем " Search for Company Filings ". После написания названия Вашей компании в секции поиска " Companies & Other Filers ", вы можете выбрать 10-K из списка форм. Morningstar.com также имеет прямые ссылки на веб-сайт «SEC». Просто введите название компании в поле поиска и выберите вкладку "Filings " на панели навигации.
А как насчет всех остальных форм и документов? Некоторые из них также стоит читать. Например, 10-Q содержит некоторые из тех же данных, которые вы найдете в 10-K, за исключением того, что он издается ежеквартально. Несмотря на то, что он не такой всеобъемлющий и финансовые отчеты в нем не проверены аудиторскими организациями, т.к. они заверяют только годовую отчетность, как правило, 10-Q является хорошим способом, чтобы следить за компанией в течение всего года.
Другим важным документом является годовой отчет «Прокси» или «proxy statement», также называемый DEF 14a. В прокси-отчете, вы найдете подробную информацию о вознаграждении руководителей, совете директоров, а также процессе голосования акционеров. Прокси-отчет нужно прочитать для получения более полного представления о корпоративном управлении компанией, где Вы изучите и определите свои права в качестве потенциального акционера.
Если вы заинтересованы в недавнем событии, обычно связанным с размером заработанной прибыли или крупном объявлении компании, вы можете найти детали в самом свежем отчете 8-K. Кроме того, вы можете иногда просматривать Форму 4, чтобы увидеть, торговали ли инсайдеры акциями компании. Каждый раз, когда совершается сделка купли/продажи акции инсайдерами в компании, они должны подать Форму 4, что позволяет вам заглянуть: продают или покупают они акции. В то время как торговая деятельность инсайдеров может не быть умнее ваших собственных решений, она может, по крайней мере, выявить тот факт, согласуется ли инвестиционное поведение управленцев с их заданным тоном.
Берем информацию из веб-сайта компании
Другим источником информации является сама компания. Просто введите название компании, которую вы хотите исследовать в поисковую систему по вашему выбору. Вы должны найти веб-сайт компании в верхней части результатов.
В разделе «инвесторам» сайт компании может предложить разнообразную информацию. Копии публичных документов, как правило, доступны в более гибкие, загружаемые форматы - такие как PDF, Microsoft Excel или Microsoft Word. Кроме того, вы можете сортировать по последней дате пресс-релизы фирмы и презентации для инвесторов (как правило, в формате PDF или формате Microsoft Power Point).
Определенно, стоит посетить веб-сайт компании. Это не займет много времени, и чтение пресс-релизов предоставит вам доступ к некоторой самой свежей информации. Кроме того, может оказаться полезным увидеть, как компания ведет свой бизнес в Интернете.
Установка списка просмотров
После того, как вы изучили свою первую партию компаний (чтение публично раскрываемой информации и посетили веб-сайт компании), пришло время, чтобы создать список просмотров.
Создавая список просмотров, вы будете иметь возможность следить за новостями компании и легко находить информацию о ценах акций. Помимо всего прочего, вы можете настроить оповещения, чтобы уведомлять вас, когда цена акций достигла или превысила определенный порог. Таким образом, ваш список просмотров в конечном итоге станет неотъемлемым инструментом, помогающий вам принять решение о покупке или продаже, оставаться организованным и быть всегда в курсе событий.
Поиск мнения экспертов
После того, как вы сами стали немного экспертом путем самостоятельного отслеживания информации, которую мы обсуждали ранее, вы можете прочитать, что другие аналитики и инвесторы говорят о той или иной компании. Помимо ваших собственных инвестиционных решений, чтобы иметь более полное представление об изучаемом объекте, вы можете, читая исследования других, получить новое понимание или точку зрения по данному вопросу.
Как избежать информационной перегрузки
Вы не должны чувствовать себя плохо, если вы не можете прочитать каждую статью из каждого источника, которые ссылаются на компанию, которую вы исследуете. На вашем пути становления информированным биржевым инвестором, вы практически неизбежно будете чувствовать себя разбитым время от времени от огромного количества информации. К счастью, вам не нужно читать все это, чтобы быть успешным. На самом деле, некоторая информация может фактически нанести вред вашей производительности, отвлекая ваше внимание от того, что действительно важно. Вот для чего мы выделили ключевые фрагменты информации, которые вам понадобятся для принятия обоснованного решения.
Вот краткое пошаговое руководство к тому, как быть проинформированным о состоянии дел в компании:
1. Изучите годовой отчет 10-K и действительно попытайтесь вдумчиво вчитаться в смысл излагаемой там информации. Не чувствуйте себя неловко, если вы проведете много времени на этом шаге. (Дайте себе пару дней, чтобы переварить информацию.)
2. Прочитайте отчеты 10-Q, выходящий на ежеквартальной основе. Они, как правило, намного короче, чем 10-K и не должны отнять больше часа или двух вашего времени.
3. Определите для себя контрольный список просмотров, чтобы организовать себе поступление постоянного поток необходимых новостей от всех компаний, которые вас интересуют.
4. Покопайтесь на веб-сайте компании. Это занимает менее получаса.
5. Когда позволяет время, посетите веб-сайты других аналогичных компаний и выявите некий тренд или тенденцию в данной отрасли промышленности/сфере услуг.
Главный вывод
Если вы выполните все эти действия, вы будете в состоянии сформировать основы понимания функционирования той или иной компании в течение недели. Со временем, вы уже сможете накапливать свои знания и получать более глубокое понимание. Кроме того, вы будете иметь возможность отсеивать новости, которые просто не стоят вашего времени. Как говорят: если вы будете придерживаться заданного курса, вы сможете удивиться, как ваши знания будут расти, применяя этот простой процесс.
Мои замечания:
Пусть вас не сбивает с толку название отчетов в США 10-K или 10-Q. Замените эти названия на бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, а также отчет о движении денежных средств. Эти документы понадобятся вам для расчета 99,9% показателей. Информацию по отчетности можно найти на сайте компаний в 95% случаях.
Информацию по дивидендам, а иногда и отчетности я ищу на сайте https://www.e-disclosure.ru/
Лекция 1.7. Акции
Краткий курс о финансовой отчетности предприятия
Хотя выражения "финансовая отчетность" и "бухгалтерский учет" вызывают дрожь и мурашки по спине у многих людей, это неотъемлемый язык бизнеса и инвесторы должны с ним ознакомиться прежде, чем покупать акции. Прелесть в том, что вам не нужно быть финансовым гуру, чтобы понять основы трех основных и наиболее важных финансовых отчетов: о прибылях и убытках, бухгалтерский баланс и отчет о движении денежных средств. Все три из этих отчетов содержатся в годовом отчете фирмы 10-К и ежеквартальных 10-Q.
Финансовые отчеты открывают вам окна во внутренним мир компаний и помогут судить об их производительности и здоровье их бизнеса. Мы введем вас в курс дела посредством краткого и емкого описания каждого из отчетов ниже. Более подробно финансовая отчетность будет раскрыта в следующем уроке.
Отчет о прибылях и убытках
Что это такое и зачем мне это надо?
Отчет о прибылях и убытках говорит вам, сколько денег компания заработала (ее выручка), сколько она потратила (ее расходы), а разница между этими двумя величинами – есть ее прибыль. Отчет прибылях и убытках раскрывает доходы и расходы компании в течение определенного периода времени, такие как три месяца или год. Информацию об этом вы чаще всего будете встречать в СМИ или финансовых отчетах в виде таких цифр и данных, как: общая выручка, чистый доход или прибыль на акцию.
Отчет о прибылях и убытках отвечает на вопрос: "Насколько хорошо функционирует бизнес данной компании?" или проще говоря, "Зарабатывает ли она деньги?" Фирма должна быть в состоянии приносить больше денег, чем она их тратит, иначе она не сможет долго быть «в бизнесе» или «на плаву». Фирмы с низкими издержками по сравнению с их доходами и, соответственно, более высокой прибылью по отношению к доходам - особенно привлекательны для инвестиций, поскольку компания приносит больше денег на каждый вложенный в нее доллар, что, в свою очередь, приносит непосредственную пользу вам в качестве акционера.
Доходы, расходы и прибыль
Каждый из трех основных элементов отчета о прибылях и убытках описан ниже.
Доходы.
Раздел доходов, как правило, самая простая часть данного отчета. Чаще всего – это одна цифра, которая представляет собой все деньги, которые заработала компания на протяжении определенного периода времени, хотя крупные компании иногда разбивают данную информацию на несколько подразделов таким образом, чтобы раскрыть дополнительную информацию по заработанной прибыли, к примеру, в разрезе бизнес – сегментов или по географическому положению. Отметим также, что выручка в общих кругах широко известна, как продажи.
Расходы.
Хотя существует много видов расходов, наиболее распространенными являются: себестоимость реализованной продукции и SG & A (коммерческие, общехозяйственные и административные расходы). Себестоимость реализованной продукции, которая также называется себестоимость проданных товаров, является расходами, которые принимают самое непосредственное участие в создании доходов. Например, компания Gap GPS может потратить $ 10, чтобы сделать рубашку, которую продаст в дальнейшем за $ 15. Когда она продастся, себестоимость реализованной продукции для этой рубашки будет $ 10 – т.е. то, сколько стоило произвести рубашку Gap для продажи. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы (SG & A) также широко известны как операционные расходы. Эта категория включает в себя большинство других расходов в ведении бизнеса, включая маркетинг, зарплаты и управление технологическими затратами.
Прибыль.
В своей простейшей форме, прибыль равна общей выручке за вычетом общей суммы расходов. Тем не менее, существует несколько широко используемых подкатегорий прибыли, о которых инвесторы должны быть в курсе. Так, валовая прибыль рассчитывается как выручка за вычетом себестоимости реализации. Она в основном показывает, сколько денег осталось на оплату операционных расходов (а также, надеемся, и прибыли для акционеров) после того, как продажа произошла. Используя наш пример с рубашкой от Gap: Валовая прибыль от продажи рубашки составила бы $ 5 (, т.е. $ 15 Цена продажи - $ 10 Себестоимость реализованной продукции = $ 5 Валовая прибыль). Операционная прибыль равна доходам за вычетом себестоимости от продаж и SG & A. Эта цифра представляет собой прибыль компании, полученную от ее реальных операций, из которой также исключены определенные расходы и доходы, которые не могут быть связаны с основными операциями компании. Чистая прибыль, в целом, представляет собой прибыль компании после того, как все расходы, в том числе финансовые расходы, были оплачены. Это число часто называют "нижней строкой" и к этой цифре, как правило, люди прибегают тогда, когда они используют слово «прибыль» или «доходы».
Бухгалтерский баланс
Что это и что нам с этим делать?
Бухгалтерский баланс, также известный как отчет о финансовом состоянии, в основном говорит вам, сколько компания имеет (ее активы), и сколько она должна (ее обязательства). Разница между тем, что она имеет и тем, что она должна, есть ее акционерный капитал, также обычно называемый "чистые активы", "капитал акционера" или "собственный капитал".
Бухгалтерский баланс представляет собой некий «снимок» здоровья компании по состоянию на дату, указанную в финансовой отчетности.
Как правило, если компания имеет гораздо больше активов по сравнению с ее обязательствами, то она находится в хорошей форме. И наоборот, необходимо изучать компанию с большим количеством обязательств по отношению к активам с той же осторожностью, будто вы одалживаете большую сумму денег вашему другу, который обременен большими долгами.
Активы, обязательства и собственный капитал
Каждый из трех основных элементов бухгалтерского баланса описаны ниже.
Активы.
Есть два основных вида активов: оборотные и внеоборотные активы. В рамках этих двух категорий, существует множество подкатегорий, многие из которых будут объяснены в следующем уроке. Текущие или оборотные активы, вероятно, будут израсходованы или конвертированы в денежные средства в течение одного рабочего цикла - обычно определяется как один год. Например, продукты в местном супермаркете будут классифицироваться как текущие активы, т.к. яблоки и бананы должны быть проданы в течение следующего года. К внеоборотным активам, как вы уже догадались, относится все то, что не классифицируется как текущий актив. Например, холодильники в вашем супермаркете будут классифицироваться как внеоборотные активы, т.к. маловероятно то, что они будут "израсходованы" или преобразованы в денежные средства в течение одного года.
Обязательства.
Подобно активам, есть две основные категории обязательств: текущие и внеоборотные обязательства. Краткосрочные обязательства - это обязательства, которые фирма должна погасить в течение года. Простым примером может быть следующее: допустим, что ваш супермаркет купил и получил $ 1.000 яиц с местной фермы, но оплату произведет лишь через месяц. Внеоборотные обязательства являются оборотной стороной внеоборотных активов. Эти обязательства представляют собой деньги, которые компания заняла на срок год и более в будущем. Например, бакалейщик может заимствовать $ 1 миллион у банка для нового магазина, который он должен выплатить в течение пяти лет.
Капитал.
Капитал представляет собой часть компании, которая принадлежит акционерам. Поэтому его обычно называют собственным капиталом. Как описано выше, собственный капитал равен сумме активов за вычетом совокупных обязательств. Хотя существует несколько категорий в составе собственного капитала, двумя крупнейшими являются оплаченный капитал и нераспределенная прибыль. Оплаченный капитал представляет собой сумму денежных средств, уплаченных за акции акционерами, когда акции были впервые предложены публике. Он в своей основе представляет, сколько денег фирма получила, когда продала свои акции. Нераспределенная прибыль представляет собой общую прибыль, которую компания заработала с момента ее начала и до настоящего времени за минусом того, что было выплачено акционерам в виде дивидендов. Так как это кумулятивная величина, если компания в течение долгого времени терпела убытки, нераспределенная прибыль может стать отрицательной и будет переименована в "нераспределенный убыток».
Отчет о движении денежных средств
Что это и для чего это нам нужно?
Отчет о движении денежных средств говорит вам, сколько денег вошли в компанию и вышли из нее в течение определенного периода времени, например квартала или года. Вы можете задаться вопросом, для чего нужен этот документ финансовой отчетности, т.к. уже есть подобный ему отчет о прибылях и убытках, который показывает, сколько выручки пришло в компанию и сколько расходов ей пришлось понести.
Отличие заключается в сложной концепции в связи с учетом методом начислений. В отчете о прибылях и убытках: учет операций производится методом начислений и требует от компаний отражать доходы и расходы в отчете тогда, когда происходят сделки, а не при обмене наличными. Хотя это объяснение кажется достаточно простым, на практике возникает путаница, и отчет о движении денежных средств помогает инвесторам разобраться.
Отчет о движении денежных средств очень важен для инвесторов, поскольку он показывает, сколько денег компания сгенерировала фактически. С другой стороны, отчет о прибылях и убытках часто включает в себя неденежные доходы или расходы, которые отчет о движении денежных средств не включает.
У компании, которая является вашей потенциальной инвестицией очень важно прослеживать ее способность генерировать денежные средства. Многие компании показывают прибыль в отчете о прибылях и убытках, но в дальнейшем страдают от нехватки денежных средств. Пристальный взгляд на отчет о движении денежных средств этих компаний, возможно, предупредит инвесторов о том, что «тяжелые времена» еще впереди.
Три компонента отчета о движении денежных средств
Поскольку компании могут генерировать и использовать денежные средства несколькими различными способами, отчет о движении денежных средств, разделен на три секции: денежные потоки от операционной деятельности, от инвестиционной деятельности, а также от финансовой деятельности.
Денежный поток от операционной деятельности показывает, сколько денег компания получила от своей основной деятельности, в отличие от второстепенных мероприятий, таких как инвестиции или заимствования. Инвесторы должны внимательно посмотреть, сколько денежных средств фирма генерирует от операционной деятельности, т.к. именно они рисуют лучшую картину того, насколько хорошо бизнес приносит денежную наличность, которая в конечном итоге принесет пользу акционерам.
Поток денежных средств от инвестиционной деятельности компании показывает сумму денежных средств, потраченную на инвестиции. Инвестиции, как правило, классифицируются как капитальные расходы – т.е. деньги, потраченные на такие предметы, как новое оборудование или что-либо другое, необходимое для поддержания работы бизнеса; или денежные вложения, такие как покупка или продажа фондов денежного рынка.
Поток денежных средств от финансовой деятельности включает в себя какую-либо деятельность, участвующую в операциях с собственниками компании или должниками. Например, денежные поступления от нового займа или дивидендов, выплачиваемых инвесторам, найдут свое отражение в этом разделе.
Свободный денежный поток станет для вас в дальнейшем очень знакомым термином. Проще говоря, он представляет собой количество избыточной наличности генерируемой компанией, которая может быть использована для обогащения акционеров или инвестирована в новые возможности для бизнеса, не нанося вред существующим операциям. Таким образом, она считается «свободной». Хотя существует много методов определения свободного денежного потока, наиболее распространенный метод - это вычитание из чистого денежного потока, полученного от операционной деятельности капитальных затрат (т.о. полученная величина найдет свое отражение в разделе: «денежный поток от инвестиционной деятельности»).
Лекция 1.8. Акции
Знакомимся с базовыми коэффициентами
Теперь, когда вы изучили основы финансовой отчетности (язык бизнеса), давайте изучим основной язык инвестирования.
Коэффициенты являются обычным инструментом, используемым инвесторами, чтобы связать цену акции с тем или иным компонентом деятельности компании. Эти коэффициенты окажутся особенно полезными, если вы знаете их предельно допустимый размер.
Но прежде чем мы перейдем к расчету любых соотношений, мы должны сначала рассмотреть некоторые основные определения.
Прибыль на акцию
Прибыль на акцию (EPS) – это чистый доход фирмы (как правило, в течение 12 последовательных месяцев), разделенный на количество акций в обращении. EPS рассчитывается в двух вариантах: базовом и раздвоенном. Базовая прибыль на акцию включает в себя только фактические выпущенные акции компании, в то время как разводненная прибыль на акцию представляет все потенциальное количество акций, которое может быть выпущено с учетом текущих опционов на акции и пр.
Разводненная прибыль на акцию является более "консервативным" подходом.
EPS = (общая прибыль компании) / (акции в обращении)
Хотя показатель EPS может дать вам беглое представление о прибыльности компании, он не должен быть использован изолированно от изучения денежного потока и различных показателей производительности фирмы.
Рыночная капитализация
Рыночная капитализация – есть по существу не что иное, как рыночная стоимость компании. Данный показатель рассчитывается путем умножения количества акций на текущую цену акций. Например, если существует 10 миллионов выпущенных акций АБВ компании и ее акции в настоящее время торгуются на уровне $ 25 за акцию, рыночная капитализация АБВ компании составляет $ 250 млн. В ближайшее время мы с вами узнаем, что капитализация рынка дает представление не только о размере компании, но также может быть использована при расчете базовых коэффициентов оценки.
Рыночная капитализация = (Цена акции) х (Количество акций в обращении)
Норма прибыли
Так же, как есть три вида прибыли - валовая, операционная и чистая - есть также три вида нормы прибыли, при расчете которых можно приобрести более глубокое представление о прибыльности компании. Показатель валовой маржи – это просто валовая прибыль, деленная на выручку и т.д. Маржа обычно указывается в процентах.
Валовая маржа = (Валовая прибыль) / Выручка
Операционная маржа = (Операционная прибыль) / Выручка
Маржа (или рентабельность) по чистой прибыли = (Чистая прибыль) / Выручка
Отношение Цена / Прибыль и связанные с ним показатели
Одним из наиболее популярных методов оценки является соотношение Цена / Прибыль, или P / E. P / E представляет собой цену акции, деленную на EPS (т.е. прибыль на акцию) за последние 4 квартала. В качестве примера: при цене за акцию на биржевой торговле в размере $ 15 с прибылью в $ 1 за акцию - за предыдущий год P/E составит 15.
P / E = (Цена на акцию) / EPS
Соотношение P / E дает примерное представление о цене, которую инвесторы платят за акцию относительно лежащей в ее основе доходности. Это быстрый и грубый способ оценки, насколько дешево или дорого может стоить акция. Как правило, чем выше соотношение P / E, тем больше инвесторы готовы платить за ту денежную доходность, которая приносит компания. Высокий показатель P / E акции (Обычно тот, у которого P / E выше 30), как правило, имеет более высокий темп роста и / или ожидание оборота прибыли. В то же время, низкий P / E акции (обычно тот, у которого P / E ниже 15), как правило, имеет более медленный рост и / или меньшую перспективу на будущее.
Соотношение P / E также может быть полезным, если сравнивать его с P / E аналогичных
компаний, чтобы увидеть, сколько зарабатывают конкуренты. Кроме того, вы можете сравнить P/E компании со средним P / E у Индекса S & P 500 или какого-либо другого базового индекса, чтобы получить примерное представление о том, насколько дорого оценивают акцию относительно более широкого рынка.
Другим полезным вариантом использования P / E является оценка доходности по прибыли – т.е. EPS, деленный на стоимость акции. Т.о. показатель доходности по прибыли – это коэффициент, обратный P / E. Так, высокая доходность по прибыли указывает на относительно недорогую стоимость акции, в то время как низкая доходность по прибыли указывает на более дорогую стоимость акции. Это может быть полезным для сравнения доходности по прибыли ценных бумаг с доходностью 10- или 30-летними казначейскими облигациями, чтобы получить представление о том, насколько дорога акция.
Доходность по прибыли = 1 / (P/ E) = EPS / (Цена акции)
Также иной полезный вариант использования коэффициента P / E – это расчет с помощью него PEG коэффициента (англ.PEG ratio, Prospective Earnings Growth Ratio). Высокое значение коэффициента P / E, в целом, означает, что рынок ожидает, что компания сможет быстро нарастить свою прибыль в будущем, иными словами: большая часть потенциальных доходов ожидается при их поступлении в будущем. Это означает, что рыночная стоимость данной компании (которая отражает ожидание тех будущих доходов) гораздо больше относительно тех доходов, которая компания имеет на данный момент.
Коэффициент PEG поможет вам определить, взлетела ли цена на акцию слишком высоко относительно того, сколько инвесторы платят за рост компании. Показатель PEG- есть ни что иное, как прогнозируемый коэффициент P/E или Forward P/E (Forward P/E - это отношение текущей рыночной цены акции компании Price к ожидаемой прибыли на акцию E (expected EPS — expected earnings per share)), деленный на ожидаемый прирост доходов компании в течение следующих пяти лет (по предсказанию на основе оценок и соглашения Wall Street). Например, если у компании Forward P / E = 20 с ежегодным приростом дохода, по оценкам, в среднем в 10%, PEG коэффициент данной компании будет составлять 2.0. Опять же, чем выше значение PEG, тем относительно более дорого оценивается акция.
PEG = (Forward P/E) / (5-летний прирост EPS)
Как и с другими коэффициентами, PEG необходимо также пользоваться с осторожностью. Коэффициент PEG опирается на две различные оценки аналитиков Wall Street, где по одной оценке в знаменателе должна быть ожидаемая прибыль на акцию в течение 1го следующего за текущим годом, в то время как по другой оценке необходимо брать 5-летнюю перспективу роста прибыли компании в будущем, что, в свою очередь, может вдвойне усилить оптимистичные или пессимистичные прогнозы. Данный коэффициент также разделяется между двумя крайностями: нулевого роста или гипер-роста компаний.
Коэффициент Цена/Продажи
Коэффициент Цена / продажи (P/S) рассчитывается по аналогии с P/E, за исключением того, что в качестве знаменателя вместо прибыли фигурирует годовой объем продаж компании. Преимущество использования соотношения P/S заключается в том, что оно основано на продажах, и эта та цифра, которой намного труднее манипулировать, чем доходами и она также подвержена меньшему количеству бухгалтерских оценок. Кроме того, поскольку продажи имеют тенденцию быть более стабильным, чем доходы, P / S может быть хорошим инструментом для просеивания и отслеживания циклических и других компаний с колебаниями по модели прибыли.
P / S = (Цена акции) / (Выручка на одну акцию) = (Рыночная капитализация) / (Общая выручка)
При использовании коэффициента P / S, важно иметь в виду, что доллар прибыли имеет по существу то же значение, независимо от уровня продаж, необходимых для его создания. Это означает, что доллар с продаж высоко прибыльной фирмы стоит больше, чем доллар с продаж для компании с низким коэффициентом рентабельности. Таким образом, коэффициент Цена/Продажи, как правило, является полезным только при сравнении компаний в аналогичных отраслях.
Для того, чтобы понять различия в различных отраслях, давайте сравним магазин продовольственных товаров с промышленностью медицинских изделий. Продуктовые магазины, как правило, имеют очень маленькие прибыли, зарабатывая лишь несколько центов на каждый доллар с продаж. Таким образом, бакалейные имеют средний коэффициент P / S = 0.5, один из самых низких среди всех исследованных индустрий Morningstar. Что значит, что необходимо осуществить много продаж, чтобы создать доллар прибыли в продуктовом магазине, поэтому инвесторы не ценят эти доллары с продаж очень высоко.
В то же время, производители медицинского оборудования имеют намного более высокую рентабельность с продаж. По отношению к бакалейщикам, для медицинской промышленности для того, чтобы создать доллар прибыли не потребуется столько много усилий.
Неудивительно, что производители оборудования имеют высокое среднее соотношение P /S = 5.0.
Таким образом, индустрия продовольственных товаров с P / S = 2.0. будет выглядеть довольно дорого, в то время как производитель медицинского устройства с тем же P / S может оказаться жутко дешевым.
Коэффициент Цена/Балансовая стоимость
Другой общей мерой оценки является коэффициент Цена / балансовая стоимость (P/B), который оценивает стоимость акций на рынке с учетом балансовой стоимостью предприятия (также известной как акционерный капитал), взятой из последнего баланса фирмы. Балансовую стоимость можно рассматривать как то, что бы осталось для акционеров, если компания свернула бы все свои операции, расплатилась со своими кредиторами, собрала все деньги от своих должников и ликвидировала бы себя.
Балансовая стоимость на акцию = (Общий Акционерный капитал) / (Акции в обращении)
P / B = (Цена акции) / (балансовая стоимость на акцию) = (Рыночная капитализация) / (Общий Акционерный капитал)
Как и с другими коэффициентами, которые мы рассмотрели ранее, есть некоторые предостережения в использовании P/B. Например, балансовая стоимость не может точно измерить ценность компании, особенно если фирма обладает значительными нематериальными активами, такими как: фирменное наименование, доля рынка, и другие конкурентные преимущества. Самые низкие показатели P/B, как правило, в капиталоемких отраслях, таких как ЖКХ и розничная торговля, в то время как наиболее высокие коэффициенты P/B в таких областях, как производство фармацевтических препаратов и потребительских товаров, в которых нематериальные активы являются более важными.
Коэффициент Цена/Балансовая стоимость (P/B) также привязан к рентабельности собственного капитала (ROE), который равен чистой прибыли, деленной на акционерный капитал. При рассмотрении двух компаний, которые при прочих равных условиях равны, компания с более высоким ROE будет иметь более высокий коэффициент P/B. Высокий P/B не должен быть причиной для беспокойства, особенно если компания постоянно получает высокий ROE.
Коэффициент Цена/Денежный поток
Коэффициент Цена/Денежный поток (P/CF) используется обычно не так часто, и не так известен, как те коэффициенты, которые обсуждались ранее. Он рассчитывается аналогично коэффициенту P/E, за исключением того, что он использует операционный денежный поток вместо чистой прибыли в качестве знаменателя.
P / CF = (Цена акции) / (Операционный денежный поток на акцию)
Поток денежных средств может быть в меньшей степени подвержен бухгалтерским махинациям, чем доходы, так как он измеряет фактическую наличность, а не бумаги или бухгалтерскую прибыль. P/CF может быть полезным для таких фирм, как ЖКХ и кабельные компании, которые могут иметь больше наличных денег, чем бухгалтерской прибыли, указанной в отчетности.
Коэффициент P/CF также может быть использован вместо P/E, когда у компании существует много разовых расходов, которые порой приводят к отрицательному значению прибыли.
Дивидендная доходность
Есть два способа заработать деньги при покупке акций - доходы от прироста капитала (когда акции идут вверх в цене) и выплаты дивидендов. Дивиденды - это платежи, которые компании выплачивают непосредственно акционерам.
Дивидендная доходность на протяжении многих лет остается важной мерой оценки. Дивидендная доходность равна годовому значению дивиденда компании на одну акцию, деленному на цену акции. Таким образом, если компания выплачивает ежегодно дивиденд в размере $ 2,00, а цена акции данной компании торгуется на уровне $ 100 за шт., ее дивидендная доходность равна 2,0%. Если же цена акции упала до $ 50 за акцию, дивидендная доходность вырастет до 4,0%. И наоборот, при прочих равных условиях, доходность дивидендов падает, когда цена акции идет вверх.
Дивидендная доходность = (Годовой размер дивиденда на акцию) / (Цена акции)
Акциями с высокой дивидендной доходностью, как правило, обладают уже зрелые компании с незначительными возможностями для дальнейшего роста. Экономическое обоснование данного факта объясняется тем, что эти компании уже не в состоянии найти достаточное количество перспективных проектов для инвестирования в будущий рост бизнеса, поэтому они большую часть прибыли выплачивают обратно акционерам в виде дивидендов. В то время как предприятия ЖКХ считаются типичным представителями компаний, выплачивающими дивиденды, вы также можете найти большие перспективы роста дивидендных выплат у фармацевтической промышленности.
Дивиденды в последнее время снова стали привлекать внимание инвесторов. Большим драйвером перефокусировки на дивидендную политику компании послужило недавнее изменение в американском налоговом законодательстве, которое снизило ставку налога на дивиденды. Так что если вы в поисках доходов в виде дивидендов от ваших фондовых инвестиций, помните, что лучшие высокодоходные акции генерируют значительные денежные потоки, обладают здоровым балансом, а также характеризуются относительной стабильностью бизнеса. И, если вы рассчитываете на данный поток дивидендов в качестве вашего основного дохода, будет также хорошей идеей проверить стабильность данных выплат компанией в исторической перспективе.
Главный вывод
Таким образом, в данном уроке мы с вами изучили то, как рассчитать множество различных показателей, однако понимание компонентов этих отношений является ключом к изучению языка инвесторов. Также очень важно уже в самом начале понимать, когда акция стоит на рынке дешево, а когда дорого. Хорошая новость заключается в том, что если вы инвестируете достаточно долго, показатели, изученные выше станут для вас «вторым я».
